海通证券（行情600837，咨询）：融资盘单周首度现回流 短期进入箱体震荡格局

摘要：两市融资余额至上周五约为14543亿元，较前周净流入约287亿元，融资盘单周首度回流，做多情绪开始恢复。融资买力提升空间有限，短线操作频率提高。软件服务、电商互联网和电子板块融资盘持续流入。市场人气初步恢复，但上行动能有待进一步积蓄凝聚，短期进入箱体震荡格局，沪指将在3800-4200点一带形成来回拉锯。投资者可在回落中逐步回补仓位。

一、融资盘单周首度回流，做多情绪开始恢复

上周沪指反弹2.87％，中小板指涨3.8％，创业板指涨4.1％，两市融资余额至上周五约为14543亿元，较前周净流入约287亿元，其中沪市净流入195亿元，深市净流入约92亿元，合共增幅约为2％。是自6月19日以来，首次实现单周融资盘净流入。改变过去四周连续净流出约8355亿元的境况。显示市场人心渐稳，场内多头静极思动，市场做多情绪开始恢复。

上周一本栏提到：“大多数超跌个股或部份收复，或部份触碰，或部份接近半年线，已达到第一目标。抄底资金获利已丰，沪指4200点将呈较大压力。阶段性底部有待在反复震荡和成交缩量中，逐步确认和夯实。救市行情向维稳行情发展。”

上周下半周，市场经蓄势后向六月底形成的套牢区域沪指4100点上方反攻，但量能放大仍未充份，面对上档的套牢盘解套压力较重及抄底盘的获利回吐压力，大盘在周五开始回调，总体继续保持箱体震荡格局，未来在3800-4200点一带形成来回拉锯，逐步积蓄做多力量后再做方向突破。

二、融资买力提升空间有限，短线操作频率提高

上周融资买入额为8055亿元，较前周上升15％。日均买入额为1611亿元，周五当日约为1890亿元。恢复到6月底7月初，首次救市，央行公布降息时的水平。二季度融资盘日均买入额约为2000亿元，在当前去杠杆相对充分的情况下，融资买入额日均1700-1800亿元区间应属高量水平。在下跌趋势未确认扭转之前，日均值突破此区间有较大难度。由是观之，本周融资买入额持续上升的潜力有限。

上周偿还金额为7768亿元，较前周上升9％，日均偿还额为1553亿元。总体开始回复到正常水平，较四月第一周至七月第一周的日均偿还额1900亿元，低了不少，经过3800点下方的去杠杆，筹码沉淀性开始体现，当前3900点下方短期杀跌能量不强。但周五当日偿还额提升为1900亿元，又显示沪指4200上方的前期融资盘的套牢压力仍不少，继续上行的阻力较大。

上周融资买入与偿还额合计为15823亿元，与融资余额14543亿元比较，周换手率为109％，较前周的99％大幅提升。显示融资盘在上周反弹行情的参与活跃度力度开始提高，二季度以来融资盘的周换手平均值为98％，上周较高的换手率和下半周偿还额的增加显示融资盘的短线操作频率提高，以做隔日短差为主，持股周期较短。

15823亿元与上周两市的成交金额67962亿元相比，融资交易占比为23.3％，与前周的23.8％变化不大。显示被套资金回补和部份场外资金短线抄底的力度继续保持，结合融资盘的部分回流，形成相对一致的做多力量汇合。

三、软件与一带一路板块融资盘流入最多

上周融资盘流入居前列的板块是：软件服务26亿元，石油气25亿元，交运23亿元，建筑施工21亿元，电商互联网20亿元。

上周融资盘流入居前列的个股是：中国中冶（行情601618，咨询）12.8亿元，苏宁电器11.1亿元，东方财富（行情300059，咨询）9.1亿元，海南航空（行情600221，咨询）6亿元，中国平安（行情601318，咨询）5.9亿元。

上周五两市融券余额约为35亿元，较前周增加7亿元。反弹至4100点上方，融券对冲盘又开始小幅增加，估计部份券商取消对券种的限制。

四、软件服务板块融资盘持续流入

软件服务板块上周平均上涨8.2％，强于大盘，汉得信息（行情300170，咨询）周涨25％，内蒙君正（行情601216，咨询）24％。板块融资盘流入26亿元，流入最多的是恒生电子（行情600570，咨询）4.9亿元，用友软件5.3亿元，科大讯飞（行情002230，咨询）3.1亿元。根据申万研报，近10年来，政策指引带来产业变迁，产业变迁带来投资机会（即使当期市盈率较高）。《“互联网+”行动指导意见》实质从政府角度指引了各行业触网的机会，计算机作为各行业触网的服务商甚至运营商，前景渐入佳境。五大投资方向为：1、大金融：航天信息（行情600271，咨询）、信雅达（行情600571，咨询）、新大陆（行情000997，咨询）、金证股份（行情600446，咨询）、恒生电子；2、大融合：上海钢联（行情300226，咨询）、海兰信（行情300065，咨询）等； 3、大系统：浪潮信息（行情000977，咨询）、网宿科技（行情300017，咨询）、紫光股份（行情000938，咨询）、东华软件（行情002065，咨询）等；4、大健康：卫宁软件（行情300253，咨询）、万达信息（行情300168，咨询）等； 5、大教育（归属申万宏源（行情000166，咨询）教育或计算机）：新南洋（行情600661，咨询）、立思辰（行情300010，咨询）、拓维信息（行情002261，咨询）等。

五、电商互联网融资盘流入居前

电商互联网板块上周平均上涨7％，强于大盘，号百控股（行情600640，咨询）周涨23％，深圳华强（行情000062，咨询）21％。板块融资盘流入20亿元，流入最多的是苏宁云商（行情002024，咨询）11.1亿元，东方财富9.1亿元，高鸿股份（行情000851，咨询）0.9亿元。以市场化为导向，互联网金融有望促进大众创业、万众创新、推动中小微企业发展。7月18日央行等十部委联合发布的《意见》明确提出了互联网金融服务于“微、小、新”机构及个人，满足小微企业及个人的投融资需求。原则是以分类监管促进规范发展，政策鼓励和风险防范并重。细化监管规将陆续出台，互联网金融将呈差异化发展，有利于第三方支付、股权众筹、消费金融、大数据和征信等业态。号百控股，深圳华强和苏宁云商在回落站稳后可做关注。

六、后市研判

市场人气初步恢复，但上行动能有待进一步积蓄凝聚，短期进入箱体震荡格局，沪指将在3800-4200点一带形成来回拉锯。投资者可在回落中逐步回补仓位。

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